京东回归港股，国际投资人怎么看？

在美股市场，投资人很喜欢拿阿里巴巴、拼多多和京东作比较。

占据中国电商前三甲的这三家公司中，5200多亿美元市值的老大哥阿里巴巴与爆发力十足600亿美元的新秀拼多多，让657亿美元市值(5月7日收盘)的京东很是尴尬。

尽管遭遇了2018年的黑天鹅事件，使得京东股价跌至逼近2014年上市时的发行价。但2019年开始，京东迅速“去强东化”，发力社交电商与下沉市场，向平台业务转型，稳健与变革兼顾的战略布局之下，京东迎来了姗姗来迟的首次盈利：2019年全年净收入5769亿人民币，净利润122亿元。

自今年1月开始，有消息称京东就在为赴港上市做准备。这让国内投资者们欢呼雀跃，如果京东回归港股，或许会影响更多赴美上市的中概股私有化或者二次上市。

知名市值管理专家、战略咨询专家周掌柜则认为：“京东不至于从美国退市，因为京东还有很多美元投资。但回港股二次上市可能是中概股未来的趋势。”

从根本的逻辑看，全球企业在美上市实际上是繁荣美国资本市场。但是美国政府担心的是，当美国衰落中国崛起后，美国核心资产被抛售，转而购买中国资产。这种担心并不是毫无凭据，至少在美国知名投资网站或金融论坛上，绝大部分的分析人士都认为，目前拿着中国互联网公司的股票比美国同行们的更安全。针对中概股的监管和审查实际上是另一种恐吓。

且不论美国是否会长期打压中国公司，中国公司都应当从战略上做好两手准备，规避风险。

那么国际投资者们到底是如何看待中概股的?在他们的眼中，京东这样的总有故事和事故的典型中概股到底是什么样?登陆香港市场又会对整个中概股产生什么影响?

01

“京东看起来不错，但我更愿意买入阿里巴巴”

安德斯(Anders) 美国投资人

尽管京东看上去略有被低估的嫌疑，但市场里很多投资人与安德斯的观点差不多——

“过去五年，阿里巴巴和京东的销售额都以令人瞠目的速度增长。这两家公司的股票看起来都不错，但从长远来看，我更愿意买入阿里巴巴。”

美国投资人安德斯( Anders) 告诉一点财经，阿里巴巴几乎无库存的商业模式所产生的现金流比京东的直营模式和物流业务更吸引他。

具体反应在账面数据则是此前四个季度中，阿里巴巴将其高达41%的收入转换为可自由支配的现金，而京东的现金保证率仅停留在3%。

“你可以将阿里的股票压在枕头底下安然入睡，而京东的股票还需要你时不时检查一下自己的持股量。”

安德斯说如果购买京东的股票，他会寄希望于公司持续增强的盈利能力上，但对阿里巴巴的投资则只要看其持续增长的销售额便直接下注。

安德斯还认为，选择京东股票和选择拼多多股票的投资者会是两种偏好的人，前者可能会吸引寻求多元化、盈利能力和增长相结合的投资者，但如果希望投资一家新的、快速发展且专注电商的公司，那一定会投拼多多。

02

“中国公司在美国开始变得不受欢迎”

ALT Perspective，TipRanks排名前2%的知名金融博主

去年的时候，ALT Perspective写过一篇关于阿里巴巴双重上市好处的文章，而他也抛出了一些中国科技巨头公司正在考虑二次上市的原因：

“导致中概股公司回归潮的一个重要原因是中国公司在美国开始变得不受欢迎了。当前，美国对中国和中国公司的敌对情绪比较多，少数流氓员工违反公司政策的行为损害了中国企业的声誉，但在美国，这些情况也正在发生。”

ALT Perspective表示他能理解京东一直准备在香港再上市。但这是一件对美国投资者很遗憾的事情，因为在美股处于前所未有的风暴行情中，中国互联网公司远比美国同行表现得更好。

“在全球爆发新冠疫情期间，京东表现非常抢眼，即便是在中国疫情还未完全结束的3月，京东股价都上涨了超过5%。这可能要归功于京东的自建物流系统，京东为隔离在家的数百万家庭提供了生活必需品。

这也解释了华尔街的意见领袖们关于京东的评级都是“看涨”、“强烈看涨”，几乎很难找到一条负面的评价。

即便如此，对京东的股票观察许久的ALT Perspective还是愿意引用KraneShares首席信息官Brendan Ahern在谈及京东在香港上市时的一句话来表达自己的观点：“美国投资者没有合理评估中国互联网公司的价值”。

此外，ALT Perspective认为，京东要在香港市场上市也并不是一条容易的出路。至少在纳斯达克或者纽交所上市比在香港证券交易所挂牌要容易一些。京东要真想挂牌港股市场，恐怕要接受“严格而昂贵的审查洗礼”。

03

“京东是一只有趣的股票”

Leo Sun，科技和消费品行业分析师

“几位议员要求美国交易所将没有向美国审计师开放账簿的中国公司除名，而特朗普最近也阻止了联邦养老基金购买更多中国公司的股票。美国政客的态度看，中概股公司确实面临着严峻的考验，不排除一些公司会被迫退市的风险。”

Leo Sun是一家美国证券公司专注于科技和消费品行业的分析师，他告诉《一点财经》，这种最糟糕的情况可能很难会发生在京东的身上，因为包括腾讯、沃尔玛和谷歌在内的大公司都拥有京东的大量股份。

很多美国投资者将京东定义为一只有趣的股票，Leo也如此认为：“这家公司现在发展的障碍恰恰又是推动其发展的催化剂——这种障碍和催化剂指的是京东的运营模式”。

有数据显示，机构投资者拥有京东42%的股份，在美国投资界这意味着京东具有一定的信誉度，是一个很好的信号。

由于管理层希望既兼顾现有股东的权利，又创造足够大的流通量，京东在港股的定价将接近京东的美股价格，以减少交易地点之间的套利机会。

在Leo看来，眼下是京东赴港上市的合理时间，“因为中国投资者的高需求以及流动性的增加，京东很可能获得估值的提升，它没必要过于依赖美国资本市场”。

（编辑：拼字网 - 核心网）

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